Économie de la dette
Anton Brender, Florence Pisani, Émile Gagna
D’un bout à l’autre de la planète, la montée du poids des dettes, qu’il s’agisse de celles des États, des ménages ou des entreprises, inquiète. En même temps, savoir que les ménages épargnent et que leur patrimoine augmente rassure. Pourtant, si personne ne s’endette, personne non plus ne pourra mettre d’argent de côté : dans une économie marchande, les fourmis ont besoin des cigales ! Source de risques, régulièrement à l’origine de crises, la dette est indispensable à l’expansion de l’activité d’une économie dont les agents ne dépensent pas tout leur revenu. Ce trait paradoxal de la dette amène à répondre autrement aux interrogations récurrentes sur les limites de la dette publique. Tant que les ménages souhaitent épargner plus que les agents privés n’empruntent, nos États peuvent et doivent continuer de s’endetter. S’ils utilisent à bon escient les sommes qu’ils mobilisent, ils ne feront pas faillite...
Version papier : 10 €
Version numérique : 8,49 €
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ISBN : 9782348068768
Nb de pages : 128
Dimensions : 12 * 19 cm
ISBN numérique : 9782348068775
Format : EPUB
Nb de pages : 128
Dimensions : 12 * 19 cm
ISBN numérique : 9782348068775
Format : EPUB
Anton Brender
Anton Brender
Anton Brender est professeur associé à l’université Paris-Dauphine. Il a publié dans la collection « Repères »La France face aux marchés financiers (2004) et La France face à la mondialisation (4eéd., 2004). Économiste chez Candriam Investors Group, il a également publié avec Florence Pisani, chez Economica, Les Marchés de la croissance (2001) et La Nouvelle Économie américaine (2004) ; enfin, dans la collection « Repères », Les Déséquilibres financiers internationaux (2007), La crise de la finance globalisée (2009), La crise des dettes souveraines (nouvelle éd., 2013), Monnaie, finance et économie réelle (2015), L’Économie américaine (2018) et Capitalisme et progrès social (2020).
Florence Pisani
Florence Pisani
Florence Pisani est économiste chez Candriam Investors Group. Elle a publié, avec Anton Brender, chez Economica, Les Marchés et la croissance (2001) et La Nouvelle Économie américaine (2004) ; et dans la collection « Repères », Les Déséquilibres financiers internationaux (2007), La crise de la finance globalisée (2009), La crise des dettes souveraines (nouvelle éd., 2013), Monnaie, finance et économie réelle (2015) et L’Économie américaine (2018).
Émile Gagna
Émile Gagna
Émile Gagna est diplômé de l' Ensae et de l'université de Paris-Dauphine.
Actualités
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Extraits presse
Extraits presse
Le sujet n'a jamais été aussi brûlant : renforcé par la crise sanitaire et son « quoi qu'il en coûte », le poids de la dette pèse toujours plus sur les États, les entreprises et les ménages - qui, paradoxalement, épargnent comme jamais. C'est tout l'intérêt de cet ouvrage signé à quatre mains de remettre la dette au centre du village économique : source de risques, à l'origine de crises financières graves, elle n'en est pas moins indispensable à des économies dont les acteurs gardent par-devers eux une partie de leurs revenus. La dette, publique en particulier, est donc une nécessité, nous expliquent les auteurs... à condition de l'utiliser à bon escient. Un ouvrage d'actualité.
2021-10-01 - Revue Banque
Enfin une explication sérieuse sur le rôle de la dette dans l’économie !
2021-11-01 - Christian Chavagneux - Alternatives économiques
Ce court ouvrage expose une vision keynésienne du financement de l’économie qui tranche avec les approches néoclassiques dominantes faisant de la réduction de la dette l’alpha et l’oméga dela politique économique. L’ouvrage rappelle l’évolution du système financier, ainsi que quelques vérités sur l’importance du crédit et de la dette lorsque l’on vise le plein-emploi. Il fait notamment le constat selon lequel ce sont les crédits qui font les dépôts et non l’inverse. Ce livre défend l’idée justifiée que l’endettement est indispensable à l’expansion de l’activité économique et que nos États peuvent et doivent continuer de s’endetter... sous conditions.
2021-11-18 - Jean-Christophe Le Duigou - L'Humanité
La crise liée à la pandémie de Covid-19 a suscité des plans de relance qui ont eu pour conséquence directe la flambée des dettes publiques. Est-ce un signe avancé d'une prochaine crise financière ? Trois économistes de renom, Florence Pisani, Anton Brender et Emile Gagna, traitent le sujet dans un récent ouvrage.
2021-11-20 - Investir
Table des matières
Table des matières
Introduction
I. Les fondements microéconomiques du crédit
Du prêt direct au prêt intermédié
Les risques d’une opération de crédit - Le pouvoir inhibant de l’aversion au risque
Distributeurs de crédits et collecteurs d’épargne
Encadré 1. L’émission d’actions, une alternative au crédit ?
La place centrale du système bancaire
Encadré 2. Naissance, vie et mort d’un dépôt bancaire
Marchés obligataires et collecteurs d’épargne
Encadré 3. Les marchés obligataires des États-Unis et de la zone euro
Preneurs de risques et canaux de financement
Produits dérivés et transferts de risques - Le marché des repo, maillon essentiel du shadow banking
II. La dimension macroéconomique de l’endettement
Endettement et équilibre macroéconomique
La dette des uns… l’épargne des autres
Encadré 4. Propension à dépenser le revenu et endettement : un cadre d’analyse simplifié
Crédit bancaire et équilibre macroéconomique
Politique monétaire et niveau des taux d’intérêt
L’émission de « monnaie banque centrale » et les taux interbancaires - Des taux interbancaires aux taux des prêts bancaires
Les marges d’influence de la politique monétaire
III. Les ressorts des dynamiques d’endettement
Le crédit au cœur du « cycle des affaires »
Wicksell et le besoin d’une régulation de la création monétaire - Hayek et le danger d’une régulation de la création monétaire
Du cycle des affaires au cycle financier
Le crédit aux ménages au cœur du cycle financier - L’endettement des ménages, levier de la politique monétaire
Encadré 5. Propension à dépenser, flux d’emprunt et flux de placement des ménages
Poussées d’épargne et vagues d’endettement : les leçons de la grande crise financière
Une succession de chocs et de pressions déflationnistes - Des canaux de financement sollicités à l’excès
Encadré 6. Poussées d’épargne, plasticité des systèmes financiers et « crises de la dette »
IV. Accumulation de dettes et accumulation de richesse
Épargne des ménages et montée de l’endettement
L’accumulation d’épargne des ménages… - … implique une accumulation de dettes
Encadré 7. Placements des ménages et montée de l’endettement
Accumulation de placements et richesse financière des ménages
Les placements des ménages conduisent à une accumulation de créances - Les profits retenus par les entreprises expliquent l’évolution du poids des actions - La détention d’actions est fortement concentrée
Encadré 8. La difficile réconciliation des flux de créances et des stocks de dettes : l’exemple américain
Les émetteurs des dettes contreparties des créances accumulées
Annexe. Précisions sur le traitement des comptes financiers
V. Les limites de l’endettement privé
Les limites de l’endettement des entreprises
Encadré 9. Déterminants de l’évolution du poids de la dette nette des sociétés dans le PIB
États-Unis et Japon : un effet contrasté de la baisse des taux d’intérêt - Une dette nette des sociétés faible également dans la zone euro
Les limites de l’endettement des ménages
Le crédit à la consommation pèse peu, mais coûte cher - La capacité d’endettement immobilier est très sensible aux taux d’intérêt - Retour sur la montée de l’endettement hypothécaire des ménages américains - L’évolution contrastée de l’endettement immobilier en zone euro - La leçon japonaise
VI. Les limites de l’endettement public
L’État emprunteur en dernier ressort
Le rôle stabilisateur du solde budgétaire - Les dangers d’un rééquilibrage budgétaire prématuré
Quelles limites à l’endettement public ?
La soutenabilité des dettes publiques
Encadré 10. Le flou des trajectoires d’endettement soutenable : deux exemples
La limite imposée par le plein emploi - Le budget comme canal de transmission de la politique monétaire
Encadré 11. Marges budgétaires ouvertes par une baisse des taux : un exemple numérique
L’État, assureur en dernier ressort
Investir aujourd’hui pour dépenser moins demain - Le problème de la zone euro
Conclusion
Repères bibliographiques.
I. Les fondements microéconomiques du crédit
Du prêt direct au prêt intermédié
Les risques d’une opération de crédit - Le pouvoir inhibant de l’aversion au risque
Distributeurs de crédits et collecteurs d’épargne
Encadré 1. L’émission d’actions, une alternative au crédit ?
La place centrale du système bancaire
Encadré 2. Naissance, vie et mort d’un dépôt bancaire
Marchés obligataires et collecteurs d’épargne
Encadré 3. Les marchés obligataires des États-Unis et de la zone euro
Preneurs de risques et canaux de financement
Produits dérivés et transferts de risques - Le marché des repo, maillon essentiel du shadow banking
II. La dimension macroéconomique de l’endettement
Endettement et équilibre macroéconomique
La dette des uns… l’épargne des autres
Encadré 4. Propension à dépenser le revenu et endettement : un cadre d’analyse simplifié
Crédit bancaire et équilibre macroéconomique
Politique monétaire et niveau des taux d’intérêt
L’émission de « monnaie banque centrale » et les taux interbancaires - Des taux interbancaires aux taux des prêts bancaires
Les marges d’influence de la politique monétaire
III. Les ressorts des dynamiques d’endettement
Le crédit au cœur du « cycle des affaires »
Wicksell et le besoin d’une régulation de la création monétaire - Hayek et le danger d’une régulation de la création monétaire
Du cycle des affaires au cycle financier
Le crédit aux ménages au cœur du cycle financier - L’endettement des ménages, levier de la politique monétaire
Encadré 5. Propension à dépenser, flux d’emprunt et flux de placement des ménages
Poussées d’épargne et vagues d’endettement : les leçons de la grande crise financière
Une succession de chocs et de pressions déflationnistes - Des canaux de financement sollicités à l’excès
Encadré 6. Poussées d’épargne, plasticité des systèmes financiers et « crises de la dette »
IV. Accumulation de dettes et accumulation de richesse
Épargne des ménages et montée de l’endettement
L’accumulation d’épargne des ménages… - … implique une accumulation de dettes
Encadré 7. Placements des ménages et montée de l’endettement
Accumulation de placements et richesse financière des ménages
Les placements des ménages conduisent à une accumulation de créances - Les profits retenus par les entreprises expliquent l’évolution du poids des actions - La détention d’actions est fortement concentrée
Encadré 8. La difficile réconciliation des flux de créances et des stocks de dettes : l’exemple américain
Les émetteurs des dettes contreparties des créances accumulées
Annexe. Précisions sur le traitement des comptes financiers
V. Les limites de l’endettement privé
Les limites de l’endettement des entreprises
Encadré 9. Déterminants de l’évolution du poids de la dette nette des sociétés dans le PIB
États-Unis et Japon : un effet contrasté de la baisse des taux d’intérêt - Une dette nette des sociétés faible également dans la zone euro
Les limites de l’endettement des ménages
Le crédit à la consommation pèse peu, mais coûte cher - La capacité d’endettement immobilier est très sensible aux taux d’intérêt - Retour sur la montée de l’endettement hypothécaire des ménages américains - L’évolution contrastée de l’endettement immobilier en zone euro - La leçon japonaise
VI. Les limites de l’endettement public
L’État emprunteur en dernier ressort
Le rôle stabilisateur du solde budgétaire - Les dangers d’un rééquilibrage budgétaire prématuré
Quelles limites à l’endettement public ?
La soutenabilité des dettes publiques
Encadré 10. Le flou des trajectoires d’endettement soutenable : deux exemples
La limite imposée par le plein emploi - Le budget comme canal de transmission de la politique monétaire
Encadré 11. Marges budgétaires ouvertes par une baisse des taux : un exemple numérique
L’État, assureur en dernier ressort
Investir aujourd’hui pour dépenser moins demain - Le problème de la zone euro
Conclusion
Repères bibliographiques.
Droits étrangers
Droits étrangers
THE ECONOMICS OF DEBT
Contact : d.ribouchon@editionsladecouverte.com
A source of risk, often even crises, debt is nonetheless indispensable to the expansion of an economy in which the actors involved do not ne spend their entire revenue. This paradoxical trait of debt can lead to alternative answers to recurring questions on the limits of public debt. So long as households wish to save more than private actors borrow, nations can and must continue to remain in debt. If they put the funds they raise to intelligent use, then they will not face bankruptcy.
Anton Brender, Florence Pisani, and Émile Gagna are economists with Candriam Investors Group and teach at the University of Paris-Dauphine. In the Landmarks imprint, they have published Les Déséquilibres financiers internationaux (International Financial Instabilities, 2007), La Crise de la finance globalisée (The Global Financial Crisis, 2009), La Crise des dettes souveraines (The Crisis of Sovereign Debt, 2013, new edition), and Monnaie, finance et économie réelle (Money, Finance, and Real Economics, 2015).
Contact : d.ribouchon@editionsladecouverte.com
