La politique monétaire

Introduction / La politique monétaire entre l'art et la science - L'évolution de l'art de la politique monétaire - L'évolution de la science de la politique monétaire - La convergence de l'art et de la science de la politique monétaire - I / Le cadre institutionnel de la politique monétaire - La stabilité des prix, objectif final de la politique monétaire - Le défi d'un ancrage nominal dans un régime de monnaie fiduciaire - La stabilité des prix, point d'ancrage nominal de la politique monétaire moderne - La justification de l'objectif de stabilité des prix par le principe de Tinbergen - L'inflation, " lubrifiant " et " sable " dans les rouages économiques - Une fourchette pour la hausse des prix voisine de 2 % à 3 % - L'indépendance de la banque centrale - L'indépendance de la banque centrale, solution pour surmonter le " biais d'inflation " - Le contenu de l'indépendance de la banque centrale - Une indépendance assortie de l'obligation de rendre compte - Le cadre institutionnel de la politique monétaire dans le G3 - La traduction institutionnelle de l'indépendance des banques centrales -L'objectif de stabilité des prix dans les mandats des banques centrales - Les organes de décision - II / La logique macroéconomique de la politique monétaire - Les mécanismes de transmission de la politique monétaire - Les canaux de transmission de l'influence de la banque centrale sur la demande globale - Les effets sur l'activité économique et sur l'inflation - La fonction de réaction de la banque centrale - Retour sur l'objectif final de stabilité des prix - Les choix offerts à court terme : la courbe de Taylor - La prise en compte des autres missions de la banque centrale - La règle de politique monétaire optimale - La règle de Taylor et les principes d'une " bonne " politique monétaire - La politique monétaire dans les modèles de la macroéconomie moderne - Classification des modèles utilisés - Les effets d'une inflexion de politique monétaire dans les économies du G3 - La transparence économique de la politique monétaire - Les modèles des banques centrales - Les autres déterminants de la transparence économique - III / La stratégie monétaire et les procédures de décision - La stratégie de " ciblage " de l'inflation - Qu'est-ce que le " ciblage " de l'inflation ? - Les fonctions d'une cible d'inflation - Différence entre le " ciblage " de l'inflation et une stratégie avec des objectifs intermédiaires - La cohérence du " ciblage " de l'inflation - La procédure de prise de décision avec un " ciblage " de l'inflation - Une " politique discrétionnaire contrainte " - L'engouement croissant pour le " ciblage " de l'inflation hors du G3 - Les stratégies de politique monétaire dans le G3 - La stratégie de politique monétaire axée sur la stabilité des prix de la Banque centrale européenne - La Réserve fédérale : " un Dieu mais pas de règle " ? - La Banque du Japon : " ni Dieu, ni règle " ? - Les débats à propos de l'adoption du ciblage de l'inflation par les banques centrales du G3 - Les procédures de prise de décision et de leur communication - La procédure de prise de décision - La procédure de communication de la motivation des décisions - IV / Au coeur des décisions de politique monétaire, la politique des taux et la coordination des anticipations - Analyse stylisée des décisions de politique monétaire - La règle de Taylor simple - L'importance accordée à l'inflation et à l'activité économique - Inflation totale ou inflation sous-jacente ? - Le taux d'intérêt naturel - Un choix tactique : le gradualisme - La politique des taux d'intérêt des grandes banques centrales à l'aune de la règle de Taylor - Les décisions de politique monétaire dans les faits - Variabilité du taux naturel et incertitude quant à sa valeur -Les informations disponibles en temps réel - Politique monétaire et incertitude - La banque centrale, " joueur de flûte " - La coordination des anticipations inflationnistes et l'efficacité de la politique monétaire - Le sentier attendu de politique monétaire et les informations fournies par la banque centrale - La coordination des anticipations est-elle dangereuse ? - Le sentier de politique monétaire et les prévisions de la banque centrale : les options offertes - Le recours à un système de guidage des anticipations de taux d'intérêt - La publication du sentier de politique monétaire prévu par la banque centrale - L'utilisation par la banque centrale du sentier de politique monétaire prévu par les marchés - La monotonie de la politique monétaire - V / La mise en oeuvre de la politique monétaire - Le marché de la monnaie centrale - La demande d'avoirs de réserve - L'offre d'avoirs de réserve - L'équilibre du marché et la gestion de la liquidité - La gestion de la liquidité avec le taux d'intérêt du marché monétaire comme objectif opérationnel - Le principe - Les opérations de politique monétaire effectuées à l'initiative de la banque centrale - Les opérations de politique monétaire effectuées à l'initiative des banques - L'efficacité du dispositif - La gestion de la liquidité avec le montant des réserves comme objectif opérationnel - Le principe - L'expérience Volcker - Le cas japonais (mars 2001-mars 2006) - L'efficacité du dispositif opérationnel de la politique monétaire est-elle menacée ? - Les menaces sur l'efficacité du dispositif opérationnel actuel - Des craintes exagérées - VI / Le bilan des politiques monétaires - L'évolution des prix à moyen terme et les anticipations d'inflation - L'ancrage des anticipations d'inflation à un niveau bas - La stabilité des prix à moyen terme - Quelle est la contribution de la politique monétaire à la stabilité des prix actuelle ? - La variabilité à court terme de l'activité économique - La " grande modération " et ses conséquences - La " grande modération " attribuée à de meilleures politiques monétaires - Les autres explications de la " grande modération " : changements structurels et facteur chance - Difficultés rencontrées dans l'imputation de la " grande modération " - Politique monétaire, prix des actifs et instabilité financière - Prix des actifs et bulles - Politique monétaire et prix des actifs : l'approche indirecte - Politique monétaire et prix des actifs : l'approche directe - Politiques monétaires et prix des actifs : les banques centrales en action - Repères bibliographiques.